天广中茂股份有限公司（002509，，
，以下简称天广中茂或公司）因2020年4月9日至2020年5月11日一连二十个生意日的逐日收盘价均低于1元，，
，于2020年5月27日被深交所终止上市。。
。投服中心对该公司退市缘故原由举行了剖析，，
，供宽大PP电子5金狮借鉴。。
。

一、 退市归因剖析 

（一）高溢价跨界并购 巨额商誉减值 

天广中茂于2015年作价24.69亿元购置中茂园林及中茂生物100%股权后，，
，跨界进入园林、食用菌行业。。
。收购完成初始，，
，公司的营收及净利润虽泛起大幅增添，，
，但同样激增的尚有应收账款。。
。同时，，
，公司谋划活动现金净流量也自2016年起由正转负并泛起大幅流出态势，，
，埋下了隐患。。
。以后，，
，中茂园林、中茂生物因盈利不达预期，，
，公司于2018年、2019年对其合计计提了12.97亿元商誉减值准备，，
，亦导致公司泛起自上市以来的首次亏损。。
。这两家子公司的业绩允许未实现，，
，而允许方又无力赔偿，，
，给公司利益造成了进一步损害。。
。 

仔细视察，，
，不难发明两家子公司保存较大的谋划危害及估值不对理处。。
。例如，，
，中茂园林在工程建设时代会占用大宗资金且部分项目还需垫资，，
，而运营资金本就不充裕的天广中茂，，
，无疑将面临较大的流动性危害。。
。事实批注，，
，中茂园林因回款缓慢使得公司运营资金极端主要，，
，以致诸多项目延期或歇工，，
，公司谋划情形进一步恶化。。
。关于中茂生物，，
，凭证历史谋划数据显示，，
，其市占率虽较低但毛利率却远高于同业可比公司，，
，公司诠释称主要系销售价钱高清静均本钱低所致。。
。现实上，，
，中茂生物所在的食用菌行业企业众多，，
，竞争十分强烈，，
，且自2012年起海内食用菌产品价钱已泛起下跌趋势，，
，而公司关于高毛利率的理由显然与行业状态不符。。
。 

（二）股东违规担保频发 公司内控存重大缺陷 

凭证公司通告，，
，2016年11月至2017年1月时代，，
，公司股东邱茂国违规占用中茂园林资金合计1.8亿元，，
，虽然其占用资金后续已所有送还，，
，但公司内控缺陷的问题却仍然保存。。
。凭证2020年4月24日深交所下发的纪律处分决议，，
，2017年3月至2018年11月时代，，
，公司股东邱茂国通过时任董事长邱茂期及中茂园林、中茂生物的有关职员，，
，在未经公司内部审批的情形下，，
，使用中茂园林及中茂生物公章为其相关债务提供担保，，
，担保金额合计约3.93亿元，，
，直至公司退市时上述违规担保仍未能扫除。。
。 

（三）债务违约战投离场 公司流动性枯竭 

2019年12月10日，，
，天广中茂宣布《关于公司债券违约的通告》称，，
，公司不可支付于2016年刊行的12亿元公司债券本金及利息，，
，导致实质性违约。。
。公司亦因此被债权人起诉并提请休业重整。。
。由于谋划情形恶化、工程复工无望，，
，天广中茂在2019年引入的战略投资东方盛来也在短时间内选择脱离，，
，使其解决债务的压力进一步加大。。
。值得一提的是，，
，天广中茂的首创人陈秀玉、陈文团姐弟自公司跨界并购推高股价以来，，
，就一直减持公司股票。。
。 

二、 PP电子5金狮行为剖析 

凭证东方财产网数据，，
，投服中心发明在收购中茂园林和中茂生物预案宣布当日及后3天，，
，股吧内加入讨论该事项的人数、谈论数及相关文章的阅读量均较预案披露前有大幅增添。。
。其中，，
，有PP电子5金狮以为公司跨界收购有利于短期内提升股价；；；；；；尚有部分PP电子5金狮以为两家标的公司质量太差，，
，对此次并购事项很是失望。。
。只管PP电子5金狮阻挡和质疑的声浪很高，，
，但在召开股东大会审议该事项当日，，
，现场参会及加入网络投票的中小股东却只有30人，，
，且仅有8000股投了阻挡票，，
，占出席聚会中小股东的持股比例不到0.03%。。
。 

作为A股市场一经的“消防第一股”天广中茂因盲目跨界收购、违规担保等缘故原由导致业绩巨亏，，
，并一步步陷入债务；；；；；；，，
，最终失去市场认可，，
，触发强制退市，，
，究其缘故原由，，
，既有公司投资决议的不审慎，，
，也有董事履职不充分、股东加入不起劲的问题。。
。投服中心呼吁中小PP电子5金狮做起劲股东、加入公司重大决议，，
，也同时呼吁上市公司完善公司治理、提高公司质量，，
，切实维护中小PP电子5金狮的正当权益。。
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